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    中信證券:A股中期修復行情臨近 建議布局現代化基建、地產、復工復產和消費修復

    2022年05月08日 18:06來源:網絡
    責任編輯:第一黃金網
    摘要
    ,中信證券發布研究報告指出,國內疫情高點已過,外部壓力逐步緩解,復工復產循序漸進,支持政策落地提速,市場極端悲觀情緒已充

    ,中信證券發布研究報告指出,國內疫情高點已過,外部壓力逐步緩解,復工復產循序漸進,支持政策落地提速,市場極端悲觀情緒已充分釋放,預計5月將開啟持續數月的中期修復行情。首先,本輪國內疫情改善趨勢明確,上海疫情持續穩步好轉,復工復產循序漸進;在政治局會議全面定調后,政策進入加速落地期,預計4月國內宏觀數據年內筑底后,在5月將出現邊際改善。其次,美聯儲極致緊縮預期基本落地,后續超預期緊縮概率低,人民幣貶值主因是經濟預期走弱,貶值壓力最大的窗口已過。最后,市場極端悲觀情緒充分釋放后,盈利預期,指數估值,機構倉位都已充分下修,對負面因素反應鈍化,對積極信號更為敏感,A股中期修復行情臨近,建議積極布局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。

    中信證券指出,市場極端悲觀情緒充分釋放后,盈利預期,指數估值,機構倉位都已充分下修。

    首先,A股盈利預期今年以來的累計下調已比較充分,特別是受疫情影響比較大的行業。截至5月6日,A股房地產和可選消費行業2022年凈利潤一致預期下修幅度較大,分別達到了30%和15%。其次,截至5月6日,上證50、滬深300、創業板指的動態P/E估值已處于2010年以來的15%、25%和22%的低分位,調整也已比較充分。再次,市場已平穩渡過了流動性壓力最大的時期。機構倉位方面,前期中小型私募快速減倉后倉位已經降至65%附近,該倉位水平已經接近2018年三季度的最低點;場內杠桿方面,市場平均兩融維持擔保比例已從4月的低點235%回升至252%,明顯高于2015年(227%)、2016年(226%)和2018年(216%)市場低點和受迫性賣出壓力比較大時的水平。

    市場并不缺資金,對積極信號極為敏感。首先,從4月19日人民幣兌美元較快貶值以來,北向資金并沒有大幅流出,整體流動基本平衡,截至5月6日累計凈流入32億元。其次,即使今年來股票型基金持倉體驗較差,股票型基金總指數的1年持有期夏普比已降至-1,對中信證券渠道調研顯示,主動權益類存續產品并沒有隨著市場下跌而面臨大規模贖回的壓力,相反周度的凈贖回率繼續保持在較低水平。再考慮到前述的機構倉位與場內杠桿情況,市場并不缺資金,對積極信號的反應非常敏感。隨著疫情持續好轉和復工復產信號日益明確,基建、地產、市場主體紓困等相關政策落地,中期修復行情臨近。

    中信證券表示,本輪國內疫情高點已過,上海疫情穩步好轉,復工復產循序漸進,支持政策進入加速落地期,預計宏觀數據四月筑底后將在五月邊際改善。美聯儲極致緊縮預期基本落地后,未來超預期緊縮概率低,外部壓力逐步衰減,人民幣貶值壓力最大的窗口已過。市場悲觀情緒充分釋放后對負面因素反應鈍化,對正面因素更敏感,預計5月將開啟持續數月的中期修復行情。

    配置上,建議繼續積極布局現代化基建、地產、復工復產和消費修復四大主線。全年維度,建議圍繞現代化基建以及地產布局,基建領域重點關注低估值建筑龍頭、電網、數據中心云基礎設施,地產領域重點關注優質開發商、物管建材。季度維度,建議積極增配復工復產的相關行業,重點關注智能汽車及零部件、半導體、光伏風電設備等。月度維度,建議聚焦消費修復相關的航空、酒店、免稅、食飲、百貨商超,預計在規模性疫情消退、市場主體紓困和消費刺激等一攬子政策下,這些行業也將迎來階段性恢復。


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